国金证券股份有限公司杨欣近期对台华新材进行研讨并发布了研讨陈述《22成绩承压，需求上升+产能开释驱动生长》，本陈述对台华新材给出买入评级，当时股价为10.98元。

　　公司4.10发表22年报，全年营收同比下滑5.8%至40.1亿元；归母净利同比下滑42.1%至2.7亿元，扣非净利1.9亿元（-56.8%），首要系扣除政府补助0.98亿元。单Q4营收同比下滑16.0%至10.0亿元，归母净利为-0.29亿元（4Q21为+0.87亿元），契合预期。

　　差异化产品带动锦纶长丝逆势增加，传统坯布、面料订单承压。锦纶长丝/坯布/制品面料别离完成盈余收入20.7/8.4/10.0亿元，别离同比+14.9%/-29.4%/-6.8%。1）锦纶长丝：需求放缓布景下产销率坚持90%以上，其间差异化产品坚持稳健，传统锦纶6体现好于职业。参阅公司重要下流客户LululemonFY22Q4收入同增30%、存货同增50%（增速环比Q3末下滑35Pct），品牌库存逐季改进估计带动公司长丝订单康复。2）坯布：锦纶/涤纶坯布产值3.0/0.5亿米，产销率76%/90%，该环节受终端疲软叠加质料贬价影响，订单承压；3）面料：与闻名运动品牌协作深化，需求承压收入略有回落，锦纶/涤纶面料销量别离下滑16%/11%，产销比95%/99%。毛利率、净利率下滑。22年毛利率为21.7%（-3.9Pct），首要系动力、人工等本钱上涨，其间锦纶长丝/坯布/面料毛利率别离是19.1%/24.5%/23.6%，较21年下滑5.1Pct/5.6Pct/1.3Pct。22年公司出售/办理/研制费用率别离为1.1%(-0.2Pct)/5.7%(+1Pct)/5.9%（+0.8Pct），差异化新品开发促进使用场景与得品率提高；22年归母净利率6.7%（-4.2Pct）。新产能开释催化生长，成绩修正弹性足够。淮安项目稳步推动，4月起逐月投产，至年末估计新增6万吨锦纶66、2万吨化学法再生锦纶6产能；且锦纶66与再生锦纶6盈余才能明显好于传统产品，单吨赢利约1万元+，随订单结构优化、产能爬坡带动产能利用率、得品率提高，23~24年公司成绩有望明显提高。

　　公司技能壁垒深筑，民用锦纶66+化学法再生锦纶6产能放量在即，且充沛获益于上游技能打破带来的降价与需求开释，有望带动成绩提速。估计23~25年公司完成归母净利5.53/7.84/10.22亿元，同比+106.01%/41.72%/30.30%，坚持“买入”评级。

　　证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，国信证券丁诗洁研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值高达99.52%，其猜测2023年度归属净赢利为盈余7.32亿，依据现价换算的猜测PE为13.31。

　　该股最近90天内共有7家组织给出评级，买入评级7家；曩昔90天内组织方针均价为13.89。依据近五年财报数据，证券之星估值剖析东西显现，台华新材（603055）职业界竞争力的护城河一般，盈余才能平平，营收生长性杰出。财政可能有隐忧，须侧重重视的财政目标包含：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/赢利率。该股好公司目标2.5星，好价格目标3星，归纳目标2.5星。（目标仅供参阅，目标规模：0 ~ 5星，最高5星）

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　　证券之星估值剖析提示台华新材盈余才能平平，未来营收生长性一般。归纳基本面各维度看，股价合理。更多

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